9月，不悲观

小顾陪伴

2023年09月05日

8月市场复盘

一、股票市场

主要国家、地区股票指数来看，8月份都迎来了调整。其中港股调整较多，恒生指数-8.45%调整最多。美股调整相对较少，标普500指数-1.77%调整最少。

从中信一级行业来看，8月份，所有行业也均录得负收益。

其中，TMT赛道的传媒、上游资源的煤炭、中游制造的国防军工行业跌幅相对较少，基础设施与运营赛道的建筑、消费赛道的消费者服务行业跌幅相对较多。

二、债券市场

股债跷跷板效应再现。债券市场8月份震荡向上，8月初10年期国债到期收益2.66%，8.31变为了2.56%。

三、不同类型基金

8月股票市场迎来调整，偏股型基金、偏债型基金指数均获得负收益。债券基金指数、货币基金指数8月获得正收益。

9月市场展望

一、基本面

从每月经济数据可以看出，当前经济仍处于相对弱复苏阶段。

以PMI来看， 8月录得49.7，依然在荣枯线下方，不过已连续3个月上行（数据来源：wind，2023.8.31）。

同时，7月政治局会议提出的政策正在陆续落实，年内货币政策或将延续宽松基调。不排除进一步降息、降准的可能。

在此背景下，股票、债券市场都值得持续关注。

二、主要指数温度

主要指数温度角度来看，目前温度都处于相对低估区间。意味着当前股票资产的配置性价比更高。

注：市场温度采用市盈率、市净率、风险溢价三个指标，并赋予这三个指标对应权重，加权计算所得，温度越低代表市场性价比越高。

大家总听到低估，可能已经听麻了。这个位置配置股票资产会有什么效果？

我们统计了过去10年，在当前温度±5℃范围买入沪深300，持有1年正收益概率达到了84.26%；持有3年正收益概率达到了91.46%；持有5年正收益概率达到了100%。

所以，参考历史，市场当前大概率已经处于底部区间。意味着，在当前位置，可以考虑在自己能承受的范围内，适当增加一部分偏股型基金组合的配置。

三、市场情绪

当前市场情绪处于相对悲观区间。沪深300指数收盘价，处于近3年1.5%分位。意味着过去3年98.5%的时间入场的投资人，目前都是浮亏状态。

另外，上周“降印花税”、“规范减持”、“收紧IPO”、“降低保证金”四箭齐发，针对房地产的放松政策“认房不认贷”、首付款比例下调、存量房贷调整相继出台， “政策底”信号更加明确。

市场总在绝望中见底，犹豫中前行，疯狂中见顶。

综合来看，我们建议9月中高配股票（A股）、中低配/中配债券。

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风险提示（滑动查看）

上述资产配置方案的思路意在帮您合理分配资金、分散投资风险，但不保证投资收益，按照上述思路提供的得出的整体方案中，单一投顾策略可能超过您的风险承受能力，购买时请您谨慎评估，完成投资者风险测评，清楚了解自己的风险承受能力。本文的大类资产配置建议是其在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，请读者注意数据的实效性，对自己的投资行为负责。基金投资组合策略为其他客户创造的收益，并不构成业绩表现的保证。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。温度计估值数据仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行阅读相关法律文件，自行作出投资选择。市场有风险，投资需谨慎。帮您合理分配资金、分散投资风险，但不保证投资收益，按照上述思路提供的得出的整体方案中，单一投顾策略可能超过您的风险承受能力，购买时请您谨慎评估，完成投资者风险测评，清楚了解自己的风险承受能力。本文的大类资产配置建议是其在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，请读者注意数据的实效性，对自己的投资行为负责。基金投资组合策略为其他客户创造的收益，并不构成业绩表现的保证。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。温度计估值数据仅供参考，不构成投资建议。文中的部分测算使用了历史数据，测算结果仅作示例，所引用指数在特定期间的收益率表现不能代表基金现在或未来的收益表现，不作为收益保证或投资建议，实际回撤可能会大于模型展示的收益波动。投资者应自行阅读相关法律文件，自行作出投资选择。市场有风险，投资需谨慎。