港股大涨，机会来了？

上周，港股市场迎来了久违的大涨，恒生指数周涨幅8.8%，以科网股为主的恒生科技指数更是大涨13.43%，无论是对比A股还是全球其他市场，港股的表现都相当亮眼。

本次港股因何大涨？是时候出手了吗？本文就围绕这两个大家关注的问题提供一些观点供参考。

港股这几年的表现其实比A股还要更差一些，恒生指数自21年初的31000多点一路下跌，最低时到过14600点左右，最大回撤超过53%，最近反弹后也还不到18000点。（数据及下图来源：万得，截止2024.4.26）

长时间、大幅度的下跌，使得港股估值无论横向对比全球，还是纵向对比历史，都达到了非常便宜的状态。

当然，低估不代表马上会涨，短期的涨跌需要有一些催化因素。具体到最近的港股，上涨原因可能主要跟以下两点有关：

一、内外资金流入

港股是个离岸市场，受南向资金（内资）和外资共同推动。

南向资金方面，今年2月以来南向资金加速流入港股市场，年内港股通净买入额也达到了2063亿港币，用大概1/3的时间，达到接近去年全年2/3的流入量。

另外，4月19日证监会发布《5项资本市场对港合作措施》，有助于改善港股中长期流动性及提供增量资金，为市场注入信心。

外资方面，近期不少国家金融机构对国内经济、AH市场观点由空转多，加上前期外资从港股撤出后主要流入地日本的货币超预期贬值，导致日股吸引力下降，部分外资开始重新回补港股市场。

二、财报催化，基本面改善预期增强

港股主要上市公司的主营业务在国内，基本面受内地宏观经济影响较大，短期来看港股的基本面整体变化不大。

不过，科网股是港股的权重股，近期部分龙头互联网公司利好消息不断，如腾讯DNF手游定档、美团核心本地生活业务超预期、拼多多海外业务超预期等，这增强了基本面改善预期，也带动了整体市场上涨。

站在当下，如何考虑港股配置？

港股的基本面跟随国内宏观环境，资金面又受外资影响较大，这造成了港股大周期、高波动的特点，投资难度甚至比A股还要更大许多。

从资产配置角度，我们建议国内投资者还是选择以国内股债为核心仓位，有余力再考虑将港股作为卫星资产，少量纳入到整体配置中。

从交易角度，结合港股的特点，我们建议可以考虑采用略微右侧的方式介入，等基本面和流动性有改善信号、在底部开始上涨的初期阶段性参与，而不是简单根据价格越跌越买。

就目前而言，港股的估值经过多年大幅下跌，即便上周反弹后也依然较为便宜，加上近期流动性上改善幅度加大，我们认为后面依然值得关注。

不过，依然需要提醒下风险，目前国内基本面恢复情况还有待验证，美联储降息预期退潮下全球股市也依然承压，对于投资难度较大的港股市场，并非一定要参与，参与的话也建议控制好仓位，并做好预案。

最近一周股票市场震荡向上，主要指数向上攀升。沪深300指数+1.20%，中证500指数+1.08%，创业板指数3.34%，科创50指数2.58%（数据来源：choice，2024.4.22-2024.4.26）。

过去一周，外资流入显著，其中4.26日，北向资金流入超过224.49亿元，引发全市场高度关注。市场资金面在外资流入带动下出现明显情绪修复。（数据来源：choice，2024.4.26）。

目前沪深300指数温度23.87℃，意味着中长期来看，目前股票资产性价比依然相对较高（数据来源：且慢，2024.4.19）。

国内债券市场最近一周震荡下行，央行介入债券市场的消息，在节前给债券市场带来显著波动，债券收益率上演陡峭的上行波动，10年国债收益率全周上行8BP，10年期国债到期收益率收在2.30%，债券资产建议考虑中配为主（数据来源：choice，2019.4.22-2024.4.26）

美股3大指数最近一周有所反弹，本周正处美股市场的财报季，部分龙头科技公司的财报表现优秀，提升了市场信心，刺激了市场反弹。

美国10年期国债到期收益率截至上周五录得4.669%，全周美国10年期国债收益率上行4.6BP（数据来源：choice，2014.4.22-2024.4.26）。中长期来看，美债资产考虑适当关注。

港股市场最近一周强势反弹，恒生指数+8.80%，恒生中国企业指数+9.10%，恒生科技+13.43%（数据来源：choice，2024.4.22-2024.4.26）。国内企业基本面改善，外资大幅流入，南下资金做多情绪明显，共同激励港股反弹。

黄金上周价格有所调整，伦敦金价下行2.66%，截至上周五下行至2349.6美元/盎司（数据来源：choice，2024.4.26）考虑到目前黄金价格处于短期相对较高位置，黄金建议谨慎关注。

综上，从长钱配置角度，以国内股债资产为核心，当前可以考虑A股仓位维持中性偏高的配置，债券维持中性配置；卫星类方面可以考虑适当关注短久期美元债资产和港股市场（本周新增）。

根据上述市场观点，我们应该如何规划自己的投资？中配、中高配分别对应怎样的仓位？具体的基金品种应该如何选？如果您有上述疑问，可以参考我们针对不同人群给出的配置方案：