11月，静待回暖

小顾陪伴

2023年11月07日

四笔钱专栏

「四笔钱配置」专栏是一档围绕个人资产配置的栏目，每周一晚在「且慢陪伴」公众号、且慢APP更新，为大家带来资产配置理念介绍、市场解读，以及适合当下的投顾策略配置建议。

本期是11月份的首期文章，我们为大家带来上个月的市场回顾和后市展望，在纷繁复杂的市场中，且慢与您一路相伴。

10月市场复盘

一、股票市场

主要国家、地区股票指数来看，10月份都迎来了调整。其中港股调整较多，恒生中国企业指数-4.66%调整最多。调整相对较少的是道琼斯工业指数-1.36%。

二、债券市场

债券市场10月份震荡调整，月初 10年期国债到期收益2.67%（2023.10.7），月末为2.69%（2023.10.31），整体波动幅度不大。

三、不同类型基金

10月份受股票、债券市场调整的影响，偏股型基金、偏债型基金、债券基金指数均获得负收益，仅货币基金10月获得正收益。

四、四笔钱配置建议回顾

且慢四笔钱配置专栏自今年3月成立以来，主要根据宏观、政策、市场温度、市场情绪等指标每周给出配置建议。

一季度市场调整为主，咱们整体的建议是中高配权益资产。

二季度初市场相对反弹高点，咱们做了适当调整，建议改为中配权益资产。

三季度市场持续调整，建议调回了中高配权益资产。

整体维持一个原则：市场低估的时候多配，市场高估的时候适当少配。

11月市场展望

从市场温度来看，目前A股主要指数温度都处于相对低估区间，也就是说当前权益资产配置性价比更高。

我们以沪深300指数过去10年的数据来看，在当前温度±5℃范围的温度内买入沪深300指数，持有1年赚钱概率83.94%，持有3年赚钱概率100%（数据来源：wind，盈米基金，2013.11.3-2023.11.3。注：持有N年赚钱概率即买入持有N年后盈利的天数/总天数）。

从调整时间角度来说，当前市场调整时间已足够充分，市场底部不断夯实。

截止今年10月份，以沪深300指数为例，市场自2021年2月以来，已持续调整33个月，创下了近10年之最。在此之前，以年线来看，最多只出现过连续2年调整。

数据来源：wind，2002.12.31-2023.11.3

从市场情绪来看，市场成交低迷，投资者情绪较为悲观，有望实现“地量见地价”。

沪深300指数近5日平均成交额，已经位于近3年9.3%分位（数据来源：wind，盈米基金，2020.11.4-2023.11.3）。

从基本面角度，经济复苏仍存在压力，10月份国内制造业PMI降至49.5，重回收缩区间（数据来源：wind，10.31）；

从最新披露的A股上市公司三季报来看，全A非金融的净利增速累计同比出现了触底回升，业绩周期见底向上有利于支撑股市回暖。

从海外流动性角度，美联储11月继续暂停加息，对于何时进入降息周期，市场观点依然不一，但美国经济数据偏弱提高了降息预期，美债收益率近期明显下行，有利于全球流动性风险缓解。

我们认为，当大家普遍觉得市场会涨的时候，市场可能已经处于顶部区间；当越来越多的人认为市场还会下跌的时候，底部可能已经形成。

市场的拐点总在混沌中出现，更理性、更优的投资方法或许不是等到所有利好消息都明确后再行动，而是在市场犹豫中慢慢布局、调仓。

参考历史，短期市场涨跌是不确定的，长期市场震荡向上却是大概率的。悲观者总是正确，乐观者往往成功。立足长远，保持乐观，方能长赢。

展望 11 月，在各种积极因素下，A股市场在短期有望延续反弹，而中期维度则需要看到经济确定性修复和一系列的数据验证，同时也需要市场结构的改善，站在更长期的视角下，当前A股资产性价比较高。

综合来看，以国内股债为核心的配置策略，当前我们建议中高配股票（A股）、中低配/中配债券，卫星方向鉴于美债利率较高且处于加息周期尾声，有能力者可关注短期美元债。

根据上述市场观点，我们应该如何规划自己的投资？中配、中高配分别对应怎样的仓位？具体的基金品种应该如何选？

如果您有上述疑问，可以参考我们针对不同人群给出的配置方案：

另外，我们更新了一档新的视频栏目——《扎心的投资实话》，用戳心窝子的话深入剖析金融市场的现实。不论你是新手小白，还是经验老手，在这里都能学到新的知识，看到有趣的金融观点。

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风险提示（滑动查看）

上述资产配置方案的思路意在帮您合理分配资金、分散投资风险，但不保证投资收益，按照上述思路提供的得出的整体方案中，单一投顾策略可能超过您的风险承受能力，购买时请您谨慎评估，完成投资者风险测评，清楚了解自己的风险承受能力。本文的大类资产配置建议是其在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，请读者注意数据的实效性，对自己的投资行为负责。基金投资组合策略为其他客户创造的收益，并不构成业绩表现的保证。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。温度计估值数据仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行阅读相关法律文件，自行作出投资选择。市场有风险，投资需谨慎。帮您合理分配资金、分散投资风险，但不保证投资收益，按照上述思路提供的得出的整体方案中，单一投顾策略可能超过您的风险承受能力，购买时请您谨慎评估，完成投资者风险测评，清楚了解自己的风险承受能力。本文的大类资产配置建议是其在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，请读者注意数据的实效性，对自己的投资行为负责。基金投资组合策略为其他客户创造的收益，并不构成业绩表现的保证。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。温度计估值数据仅供参考，不构成投资建议。文中的部分测算使用了历史数据，测算结果仅作示例，所引用指数在特定期间的收益率表现不能代表基金现在或未来的收益表现，不作为收益保证或投资建议，实际回撤可能会大于模型展示的收益波动。投资者应自行阅读相关法律文件，自行作出投资选择。市场有风险，投资需谨慎。