又跌了，降息也不好使了？

小顾陪伴

2023年06月27日

市场观点

端午节前一周只有3个交易日，市场迎来了调整，主要指数都录得负收益。沪深300指数-2.51%，中证500指数-2.56%，创业板指数-2.57%，科创50指数-3.10%（数据来源：wind，2023.6.19 -6.21）。

6月1年期LPR为3.55%，5年期LPR为4.2%，较前值下调0.1%。此前OMO（公开市场操作）和MLF利率已经下调，本次LPR紧随其后下调，符合市场预期（数据来源：wind，2023.6.20）。

从市场温度角度来看，A股市场，主要指数温度处于相对低估、合理区间。中长期来看配置性价比依然较高。

综合来看，我们建议中高配股票（A股）、中配债券。主要大类资产配置建议如下：

对于长期3年以上资金，不同类型的投资者权益仓位参考如下：

具体策略推荐和本方案思路可以查看文章《手把手的配置建议来了》。

又跌了，降息也不好使了？

6月20日，央行宣布最新一期的贷款市场报价利率（LPR），1年期LPR从3.65%下调为3.55%，5年期以上LPR从4.3%下调为4.2%，均下降了10个基点。

LPR利率降低对有房贷的人来说是最直接的利好，意味着每月的还款压力减小，如以商贷额度100万元、贷款30年、等额本息还款方式计算，此次LPR下降10个基点，月供减少58.54元，累积30年月供减少2.1万元。

对于实体经济而言，降息可降低融资成本，改善企业经营现金流；同时，降息也会刺激公司投资和市场活动，改善市场风险偏好。

但降息对于资本市场而言，相对作用就没有那么确定和明显，就像本次降息后，A股不仅没有上涨，反而这几天又回调至前低。

下图总结了历史上每次降息后A股市场的表现，从中可以看出：

历史降息后短期市场涨跌就如同抛硬币，概率基本相当，而16年后的历次MLF/LPR降息则是跌多涨少。

理论上，降息意味着宏观流动性更加宽松，对于资本市场是利好，但实际上市场是个复杂系统，受流动性、估值、基本面等多种因素共同影响，单一变量、单一指标难以作为判断涨跌的依据。

很多人希望可以凭借一招鲜吃遍天，但在现实中很少存在“发生A就一定会造成B”的简单因果链，更多的是各种作用力相互影响，让市场始终充满不确定性。

所以我们做投资，应该先对市场有敬畏之心，明白它的复杂度，放弃短期预测，关注长期配置，这样才不易被各种利好利空的噪音影响自己的情绪。

说回当下，本次降息是自去年8月以来的首次降息，虽然力度不大（只有10个基点），但信号意义更为明显，后续的其他政策更值得关注。

而A股市场去年大跌后，今年依然跌宕起伏，这几天的回调又让年内收益转负，这不免让不少人丧失耐心和信心。

但市场的周期只会迟到不会缺席，弹簧压得越紧越久，反而给了它更充足的蓄能，一旦不利因素消散，均值回归便会如期而至。

站在当下周期的极端点，我们不妨多给一些时间，静待花开。

其他类型投资者当下的配置方案可以点击下图获取：

风险提示（滑动查看）

上述资产配置方案的思路意在帮您合理分配资金、分散投资风险，但不保证投资收益，按照上述思路提供的得出的整体方案中，单一投顾策略可能超过您的风险承受能力，购买时请您谨慎评估，完成投资者风险测评，清楚了解自己的风险承受能力。本文的大类资产配置建议是其在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，请读者注意数据的实效性，对自己的投资行为负责。基金投资组合策略为其他客户创造的收益，并不构成业绩表现的保证。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。温度计估值数据仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行阅读相关法律文件，自行作出投资选择。市场有风险，投资需谨慎。帮您合理分配资金、分散投资风险，但不保证投资收益，按照上述思路提供的得出的整体方案中，单一投顾策略可能超过您的风险承受能力，购买时请您谨慎评估，完成投资者风险测评，清楚了解自己的风险承受能力。本文的大类资产配置建议是其在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，请读者注意数据的实效性，对自己的投资行为负责。基金投资组合策略为其他客户创造的收益，并不构成业绩表现的保证。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。温度计估值数据仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行阅读相关法律文件，自行作出投资选择。市场有风险，投资需谨慎。