债基有风险，投资需谨慎

小顾陪伴

2023年06月21日

市场观点

最近一周市场迎来反弹，主要指数都录得正收益。沪深300指数+3.30%，中证500指数+2.30%，创业板指数+5.93%，科创50指数+1.97%（数据来源：wind，2023.6.12 -6.16）。

5月新增社融1.56万亿，同比增速9.5%，低于wind预期，wind预期值9.84%；M2同比11.6%，前值12.4%。市场认为，5月金融数据低迷，一方面，受到去年同期高基数的影响。另一方面，也反映经济修复动能有所放缓（数据来源：wind，2023.6.13）。

6月13，7天期国债逆回购中标利率从2.0%，调降为1.9%。6月15央行同步下调MLF中标利率，1年期MLF中标利率从2.75%，调为2.65%，调降0.1%。市场认为，降息意味着货币政策宽松基调确认，不排除下半年仍有降准、降息的可能。（数据来源：wind）

6月美联储议息会议暂停加息，符合市场预期。这也是2022年3月以来，首次暂停加息（数据来源：wind，2023.6.16）。

从市场温度角度来看，A股市场，主要指数温度处于相对低估、合理区间。中长期来看配置性价比依然较高。

综合来看，我们建议中高配股票（A股）、中配债券。主要大类资产配置建议如下：

对于长期3年以上资金，不同类型的投资者权益仓位参考如下：

具体策略推荐和本方案思路可以查看文章《手把手的配置建议来了》。

债基有风险，投资需谨慎

相比股市的上蹿下跳，今年债券资产表现可谓稳稳的幸福，代表中长期债基平均收益的万得中长期纯债型基金指数涨幅2.03%，而同期偏股基金指数还是负收益。

数据来源：万得，统计区间：2023.1.3-2023.6.15

想必看到这可能就会有小伙伴说，那不干脆买债基得了，买股基、买固收+、买投顾策略不都跑不赢债基吗？

如果仅看今年的情况那确实是的，但不同资产就像不同品种的花一样，有各自盛开的季节，只不过今年的“气候”更适合债券而已，而从更长期的历史来看，各国权益资产的表现都要显著好于债券资产。

另外，债基、银行理财的底层资产是债券，债券虽然近期很稳，但并不是没有风险，类似去年四季度债券和银行理财也有过一次比较大的回撤。

具体来讲，债券资产主要有三大风险：

1、利率风险。

债券的价格与市场利率负相关：市场利率上升时，债券价格跌；市场利率下降时，债券价格涨。

而就目前来看，十年期国债到期收益率为2.66%，已处于历史极低水平，以意味着债券的“估值”已经很贵了。

统计区间：2002.1.1-2023.6.16

当然，从图中也能看出，长期利率中枢会随着经济增速下台阶，我们也要用动态的眼光看问题，长期来看债市还有有望随着利率长期下降走出长牛的。

2、信用风险

如果欠钱的人突然说：我不还钱了。这就是信用风险。

一般来说，国债是主权信用，几乎可以认为没有信用风险。但企业则不一定，某些企业因为市场竞争、行业恶化、技术路线偏离、产品没有销路、连年亏损等问题，那就有可能还不起钱了，这时就会发生债券违约。

而债券违约后，投资该债券的债基、银行理财产品便会出现较大的亏损（幅度取决于投资暴雷债券的比例）。

3、流动性风险

债券不像股票，债券的流动性很差。如果基金遭遇大幅赎回，基金经理要在短时间内变卖债券，可能会有一定的价格折让，这就是流动性风险。

对于我们普通投资者，应该如何配置债券？

首先，投资债券最大的风险就是认为它没有风险，参与前要搞清楚债券的本质是什么（欠条）、风险有哪些（上述三大风险）、历史的表现如何（长期年化大概4%、每次大回撤幅度大概1%-3%..）。

万得中长期纯债型基金指数，数据来源：万得，统计区间：2012.10.17-2023.4.28

其次，可以适当考虑债市的性价比，比如参考十年期国债收益率、股债性价比等指标，大概了解债市的温度，另外也可以参考本栏目给出的综合判断（目前处于中配）。

对于普通投资者，其实更建议通过投顾策略或者混合型基金参与债券，而不是直接买卖纯债基金。

债券的细分种类很多，交易策略也较为复杂，债基没选好也容易踩雷，站在巨人的肩膀上，把复杂问题交给主理人或许是更好的选择。

最后，因为债券波动和收益均较低，非专业投资者在实操中，可以把更多时间精力放在波动和潜在收益更高的权益资产上，债券投资以赚取稳定“票息”、提高现金收益为主要目的，不必过于追求择时和具体仓位。

也正因如此，本栏目的配置建议只提供了权益参考仓位，通过权益仓位的控制可以实现回撤控制和长周期的低买高卖提升收益，而债券仓位则不需要过于关注，通过投顾策略的搭配实现被动配置即可。

例如，平衡型投资者小明的参考配置如下：

其他类型投资者当下的配置方案可以点击下图获取：

风险提示（滑动查看）

上述资产配置方案的思路意在帮您合理分配资金、分散投资风险，但不保证投资收益，按照上述思路提供的得出的整体方案中，单一投顾策略可能超过您的风险承受能力，购买时请您谨慎评估，完成投资者风险测评，清楚了解自己的风险承受能力。本文的大类资产配置建议是其在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，请读者注意数据的实效性，对自己的投资行为负责。基金投资组合策略为其他客户创造的收益，并不构成业绩表现的保证。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。温度计估值数据仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行阅读相关法律文件，自行作出投资选择。市场有风险，投资需谨慎。帮您合理分配资金、分散投资风险，但不保证投资收益，按照上述思路提供的得出的整体方案中，单一投顾策略可能超过您的风险承受能力，购买时请您谨慎评估，完成投资者风险测评，清楚了解自己的风险承受能力。本文的大类资产配置建议是其在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，请读者注意数据的实效性，对自己的投资行为负责。基金投资组合策略为其他客户创造的收益，并不构成业绩表现的保证。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。温度计估值数据仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行阅读相关法律文件，自行作出投资选择。市场有风险，投资需谨慎。