【二鸟说】基金净值上涨了不少，你会“回本就卖”吗？

小顾陪伴

2023年02月17日

2021年1月以来，A股持续调整让基民账户受损，而去年11月以来的反弹带动基金净值上涨至“回本临界点”，基民开始大规模赎回。相同的情况在2019年1季度也发生过（市场在经历2018年低迷后走强）。

近期我们对“回本就卖”的行为进行了一些思考。我们认为这种操作是“图一时之快”，虽然能够得到暂时的解脱，但在决策依据、实现投资目标、提高获利概率方面存在较大问题。

一、“回本就卖”，决策依据有误

刚回本就卖，从人性上来说，源于人们对损失的厌恶。5%负收益带来的痛苦远大于5%收益带来的快乐。在调整时，投资者因亏损陷入痛苦和焦虑之中。一旦市场回暖、投资收益回升，自然想早点摆脱煎熬。但资本市场恰恰是逆人性的，调整后往往是新一轮行情的开始，所以顺应人性好恶并非投资决策的依据。

从经济学上讲，购买基金时付出的价格是“沉没成本”。即发生在过往、与当前决策无关的成本，很容易在投资者心中形成“锚定效应”。将沉没成本价作为最重要的盈亏标准，影响赎回决定和持有期限。

其实“沉没成本”具有一定的随机性，浮盈和浮亏只是账面上的一个符号而已，对投资决策并没有决定性的意义。因为投资是投未来，决策所需要考虑的是未来可能发生的风险及所能带来的收益。

二、“回本就卖”，最终结果可能会更糟糕

回本就卖，可以让投资者在没有亏损的情况下全身而退。但离开容易，回归难。投资是资产保值增值的重要方式，目前房地产始终坚持“房住不炒”的原则，“无股权不富”的时代已经到来，再加上理财净值化等因素，基金势必成为非常重要的投资途径之一。这些资金离场之后要面临如何继续保值增值的问题。如果没有更好的去向，到头来可能还是要回来。

坚持“回本就卖”的投资者，很可能会坚持“赚钱才买”。也就是市场行情比较火热、大家都赚到钱的时候才会重新关注市场。从忘掉过去的痛苦、产生回归念头到决定再度入场往往需要不少时间。市场可能已经进入加速上涨的末期，此时入场将面临资产价格虚高、调整风险较高的局面。

三、基金投资，长期持有赚钱概率更高

回本就卖，会让投资者无法正确的面对市场短期波动，难以养成长期投资的好习惯。避免了小亏损却丧失了大机会。统计数据表明，频繁“追涨杀跌”往往会竹篮打水一场空。而长期持有基金过程中虽然有波动，但最终的收益情况却比较好。

从2004年以来，普通股票型基金指数和偏股混合型基金指数的涨幅都超过10倍，在近20年的时间里不断创出新高，即便买在2007年的高点，也有望在2014年、2015年反败为胜；买在2015年高点，也有望在2019年、2020年扭亏为盈。（来源：Wind，截至2023.2.3）

稍微有点耐心，都可以获得更好收益。回本就卖，貌似捡了芝麻，其实是丢了西瓜。

来源：Wind，截至2023.2.3

四、如何才能避免“回本就卖”

坚持长期投资，往往需要建立在一定的基础之上，比如有明确的建仓原因和目的，对基金经理、基金公司非常了解，对基金的未来表现非常有信心，即便下跌也不恐慌、能拿得住。这些都需要投资者进行一些思考，付出一定的努力。

首先，需要有独立的投资思路，基于自己的研究结果去投资，注重理清投资逻辑，淡化账户收益波动的影响，让交易操作基于“当初的买入逻辑是否还成立、是否有更好的替代”等因素。

其次，买入前先确立止盈和止损的原则，不能随意地以个人心情好坏、回本与否作为卖出原因。除非遇到超预期的黑天鹅事件，或者可能击穿预设止损线时，才考虑有计划的退出。

第三，要避免在单一资产上进行追涨杀跌，采用资产配置策略进行组合投资，将投资领域不同、风格不同、风险收益特征不同的多只基金构成组合，相互之间进行风险对冲，降低组合波动，提高长期持有的信心。

最后，要正确的认识波动。特别是权益类产品，波动是不可避免的。波动本身并不是风险，只有造成本金永久的灭失才是风险。从一定程度上来说，承受一定的波动正是获取较高收益的必由之路。

五、圣人不察存亡，而察其所以然

不忘初心，方得始终。投资者买基金的初心是为了资产保值增值，“回本就卖”等于白忙活一场，耗费了时间却没赚到钱。“回本没有”、“已经赚了多少”和“已经亏了多少”，这些都不应作为投资决策的依据。

正如古人所说，圣人不察存亡，而察其所以然。对持仓的基金，我们需要考虑的是核心投资逻辑是否发生改变，资产的性价比是否发生变化，这样做出的投资决定，才有理有据、水到渠成、信心满满。

基金作为惠普金融的产品，由专业的基金经理为我们管理，作为基民需要充分信任和敢于托付，看淡短期波动，耐心长期持有。

声明：本文转载自公众号：二鸟说（ID：twobird2017），文章内容仅代表作者个人于材料制作时结合当时市场行情作出的分析判断，并不代表基金、投顾组合未来长期实际投资方向，不构成任何投资建议，与小顾基金立场无关。市场有风险，投资需谨慎。