【市场温度】最近朋友关心的2只基金

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- 本周实盘概况 -

个人实盘来看，【沪深300实验室】上周一（7.25）定投 500元，累计收益率-3.27%。

【中证500实验室】上周一（7.25）定投 300元，累计收益率-0.68%。

目前持仓如下：

风险提示：基金为其他客户创造的收益，并不构成业绩表现的保证。市场有风险，投资需谨慎。

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- 最近朋友关心的两只基金 -

上次直播和大家分享我们的基金分析工具的时候，有朋友提问，001717、和001197这2只基金怎么样？今天，我们就一起来看一看。 

首先，001717工银瑞信前沿医疗A，基金经理是赵蓓。实际上，它基本是一个行业指数基金。配置的行业基本全部都是医药生物。回看2019年以来的数据，基金64%的季度，都跑赢了基准，超额收益的能力，还是比较强的。另外，赵蓓累计管理规模截止2022.7.31，万得显示为275.03亿。

所以，001717基金经理的标签大概如下：赛道风格为医药生物，超额收益能力较强，管理规模中等。如果是我，或许在配置医药赛道的时候，会作为考虑配置的标的。

数据来源：wind资讯，且慢投研，2022.7.31

另一个001197长盛转型升级主题，2018.5.21-2022.7.21基金经理为吴达，2022.7.22变更为了王柄方。因为变更发生在近10天，所以，2019.1.1至今的业绩表现，基本可以认为都是吴达的表现。

首先，001197从资产配置情况来看，2019年1、2季度，股票市值占比平均55%左右。2019年3季度之后，股票占比提升到了85%左右。

为什么要先说这个数据，原因有2。

其一，如果一个基金经理的股票仓位会大开大合，意味着，他会做大的择时。在我看来，这是一个“不理智”的动作，一般对这样基金经理的评价往往会打折扣。

数据来源：wind资讯，且慢投研，2022.7.31

其二，对基金经理的超额收益能力评价，我会用基金的业绩－基金的真实持仓基准，而不是直接拿合同里写的基准。

001197这个基金，合同里写的基准是沪深300×50%+中证综合债×50%，但通过工具我们可以看到，2019.9.30-2022.7.31，股票仓位平均为86.01%。所以，它的真实基准，采用沪深300×85%+中证综合债×15%，更准确。

从收益表现来看，001197在2019.6.30-2022.7.31之间，67%的季度跑赢了基准。超额收益能力较强。

数据来源：wind资讯，且慢投研，2022.7.31

其次，从2019.9.30-2022.7.31以来，基金的十大重仓股配置行业来看。赛道配置还是相对均衡的，周期、制造、大金融、消费、医药、科技6大赛道均有配置。所以，吴达的配置风格为相对均衡型选手。

数据来源：wind资讯，且慢投研，2022.7.31

再次，超额收益的来源是什么？

可以看到，基金经理2019.9.30-2022.7.31之间，每个季度的10个重仓股所属行业，平均每个季度有4.58个在当季度表现前1/3，2.92个在当季度表现居中间1/3，2.5个在当季度表现为后1/3。意味着，基金经理具有较强的选行业能力，所以能获得超额收益。

数据来源：wind资讯，且慢投研，2022.7.31

另外，可以看到，基金经理2019.9.30-2022.7.31之间，每个季度的10大重仓股，平均每个季度有7只能获得超额收益，有3只没有获得。意味着，基金经理具有较强的选股能力，所以能获得超额收益。

数据来源：wind资讯，且慢投研，2022.7.31

当然，对基金经理的分析，还有很多角度。比如，还会看基金经理过去的重仓股，在买入的时候，股票是否已经是热门股，进而判断基金经理是否是一个总买抱团股的基金经理。

从工具统计的数据可以看出，2019.9.30-2022.7.31之间，001197的所有50只重仓股中，有13只，在买入的时候，已经有超过20%以上的机构抱团。这个抱团比例已经不低了。这意味着，吴达在选股的时候，可能往往会选一些热门股。

他的这个特征，我们还可以从其他维度看出。

从基金的仓位VS.沪深300的相关性系数为0.46，就可以看出,基金经理是一个相对追随趋势的投资人。沪深300涨的时候，股票仓位提升，沪深300下跌的时候，股票仓位降低。所以，追随趋势，与买抱团股就不谋而合了。

一般来说，抱团风格的基金经理，在泡沫没破的时候，都会很不错。但当泡沫破的时候，往往也会跌幅很大。所以，抱团基金一般我也会非常谨慎。

数据来源：wind资讯，且慢投研，2022.7.31

数据来源：wind资讯，且慢投研，2022.7.31

至此，还有2个重要的数据要说。

第一个是，吴达的总管理规模截止2022.7.31，万得显示只有4.43亿。一般在选基金经理的时候，我们会避免管理规模过大的，因为规模太大，往往会影响基金经理获得超额收益。同时也会避免规模过小的，因为规模过小，意味着我们对他是否具有管理大钱的能力，还未知。

另一个，规模小于10亿的基金，很容易让人想到打新基金。

2019.1.1-2022.7.31，这个基金一共中签895只，同期中签最多的基金中了1024只。可见，它也完全属于一个打新基金。

通过工具，对它过去3年每年新股贡献计算可以得出，2019年，打新贡献大概1.29%，同期基金收益为21.87%；2020年，打新贡献大概8.62%，同期基金收益为64.55%；2021年，打新大概贡献5.32%，同期基金收益为7.65%；2022.1.1-2022.7.31，打新贡献大概0.77%，同期基金收益为-19.7%。

可见，2021年，打新股对基金的贡献占比接近70%。如果没有打新的收益，2021年基金的业绩将会打3折。

所以，对基金分析之前，实际上，我们要做的第一件事，是避免打新股的干扰。如果，先不去分析这个基金是否为打新基金，那很有可能选了半天，最后发现选出来的是一只打新基金。而打新基金，我们知道，赚钱并不需要靠很多技术，更多是个“体力活”。机构打新，只要报价报准了，就能中签。而在过去2年，新股中签，基本就意味着白给钱。属于特殊的时代红利。

总结：以目前吴达管理的业绩表现来看，具有一定的超额收益能力，风格为均衡配置型选手。但过去业绩有一部分来自于新股红利。所以，当除去新股之后，基金的业绩是否仍然能够突出，同时，他本人目前管理规模小于5亿，是否具有管理大钱的能力，还需进一步确认。可以考虑作为灰马型选手持续关注。

说明：打新贡献的算法：统计基金区间所有中签股及数量，用每个股票开板后的均价作为基金的卖出价，用卖出价减去每个股票的上市价格乘以中签数量，最终得出每个中签股的收益。再将所有中签股收益相加，除以区间末基金规模，得出打新对基金业绩的贡献。

特别声明：上述评价，仅为个人看法。