债券：资产配置的“压舱石”，配多少合适？

一、债券：资产配置的“压舱石”，配多少合适？

在过去，当人们谈到基金投资，自然而然地会把它等同于投资权益基金，债券和债基的价值一直是被忽视的。

但随着资产新规后，国内这些年披着“刚兑”的高息产品（如信托、P2P）消失或者暴雷，再加上这几年股市表现不佳，而债市连年上涨，债券以及债基投资开始回归舞台。

1、债券在资产配置中有哪些价值？

债券的本质是一种借贷契约，由政府、金融机构、工商企业等作为债券发行方，直接向社会借债筹借资金，同时承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金。

债券和股票一样，都属于有价证券的一种，具备非常重要的投资价值。

从大类资产的角度来说，债券具有风险相对较低，收益相对稳定，与权益类资产的相关性较低的特征，因此是长期资产配置中不可或缺的一部分。

债券的优势可以总结为：

2、债券是如何产生稳定现金流的？

债券在发行时，就会明确票面利率和偿还期限，在不发生违约的前提下，投资者在持有期间能够获得稳定的利息收入，并在到期后收回本金，这也是债券相较于不能生息的黄金和大宗商品等资产的一大优势。

注：以上为说明释义，非真实业绩曲线

3、为什么债券被称为资产配置的“压舱石”？

由于票息的存在，使得投资债券长期能够获得持续向上的回报，具备较高的资产保值、增值的安全性和确定性，因而债券的走势更加稳健。

从和其他指数的走势对比中也可以看出，债券相比权益、黄金资产的波动要小得多，同时又能够提供相对货币资产更高的基础收益。

债券的这一特点，在现实中也得到了充分的应用，社保基金、企业年金等机构投资者，都喜欢用债券作为投资组合的“压舱石”。

4、债券和其他资产的相关性如何？

从历史数据看，债券与其他资产的相关性较低，尤其是和股票资产存在明显的负相关，因此将债券资产与其他资产分散配置，在很大程度上可以有效对冲市场波动的风险，降低组合的波动率。

5、配多少债券合适？

低波动、与其他资产低相关，使得债券成为资产配置中不可或缺的一环。那对于我们普通人而言，整体资产中配多少合适？

其实，小顾的四笔钱理念，以及本专栏的方案中就蕴含了这个问题的答案：

首先，按照四笔钱理念，不同期限的资金对应的配置方式是不一样的。

简单来说，随时要用的活钱应该避开股债资产，投资到现金或者类现金资产（比如货基）。

对于半年到3年内的稳钱来说，可以适度去争取比货基更高的收益，但同时也要保持稳健配置，波动不能太大，因此债券类资产是主要方向，一般不少于90%（比如固收+策略、纯债策略等）。

而对于长期至少3年以上的闲钱，可以去“搏一搏”争取更高收益，用时间熨平波动，但不同人的配置也不一样，比如一个年轻小伙和他的退休长辈，同样是一笔长钱，他们的配置也应该是不一样的。

市场上有一个经典的配法：权益仓位=（100-年龄）%，反过来债券的仓位=年龄%。也就是30岁应该配30%债券，随着年龄增长，比如到60岁，就应该配到60%债券。

当然，这是一个比较简单粗暴的算法，实操中也需要考虑到自己主观上的风险偏好，偏保守点的就多配债，少配权益等高波动资产。

另外，这是战略层面的配置，更进一步，战术层面也可以根据不同资产的性价比进行动态调整，比如债券性价比更高时就适当在原来基础上增配一些。

本栏目就长钱的配置也提供了保守、稳健、平衡、积极等四类方案供大家参考，未来我们也会进一步细分和优化方案，争取为大家提供更加千人千面的资产配置方案。

二、市场观点

A股：

最近一周股票市场明显调整，核心成份股带动主要指数下行，科创板块稍强。沪深300指数-1.30%，中证500指数-2.12%，创业板指数-1.98%，科创50指数+0.54%（数据来源：choice，2024.6.17-2024.6.21）。

过去一周，在众多主要指数中占据核心权重的消费类龙头出现股价下跌，引发市场广泛关注，带动宽基指数下行明显。周五出现明显的资金护盘现象，多个沪深300指数基金出现显著资金流入，流动性进一步向大盘股聚集。

目前沪深300指数温度18.2℃，意味着中长期来看，目前股票资产性价比依然相对较高（数据来源：且慢。2024.6.21）。

国内债券：

国债债券市场本周进入630关键时点前期，在关键时点，银行系统资金面趋紧，带动债券市场在上周有所波动。

10年期国债收益率本周下行9.8BP，10年期国债到期收益率2.305%。债券资产建议考虑中配为主。（数据来源：choice，2019.6.17-2024.6.21）

美股：

美股3大指数最近一周维持高位震荡，道琼斯工业指数+1.45%，纳斯达克指数+0.00%，标普500指数+0.61%（数据来源：choice，2024.6.17-2024.6.21）。

本周美股市场逐步进入财报季，一方面市场高度关注重点上市公司逐步披露的财报，另一方面，进入财报静默期过后，上市公司逐步停止回购活动，市场波动有进一步加大的可能。

美元债：

美国10年期国债到期收益率截至周五录得4.250%，全周美国10年期国债收益率下行4BP（数据来源：choice，2014.6.17-2024.6.21）。

本周美国国债收益率窄幅震荡，市场期待收益率下行带动债市回报提升。从全球来看，美债利率依旧有较高的配置价值。

港股：

港股市场最近一周整体有所反弹，恒生指数+0.48%，恒生中国企业指数+1.02%，恒生科技-0.17%（数据来源：choice，2024.6.17-2024.6.21）。

港股受到国内基本面的约束，依然在弱势整理阶段，但资金面机构投资者占比更高，上周整体表现强于A股。

黄金：

黄金价格上周维持高位震荡，受欧美经济数据影响，起落明显。伦敦金价上行-0.61%，截至上周五上行至2334.7美元/盎司（数据来源：choice，2024.6.21）。

黄金市场持续震荡消化近期经济数据，在美元减息周期，仍有配置价值。

总结：