连续新高后，这类策略还能买吗？

小顾陪伴

2024年06月04日

A股市场在大跌三年后，今年年初再次出现了大幅波动，上证指数一度跌至2600多点，让很多投资者失望至极。

如果是资金期限较长、风险承受能力较高的投资者，尚且还可以拉长周期，熨平这种波动，但对于求稳的钱来说，波动如此巨大的市场确实不太合适。

因此，小顾一直建议大家把手里的钱分类处理，对于3年以内的稳钱，我们更推荐考虑“固收+”策略。

以成立时间较长的“我要稳稳的幸福”为例，在过去3年沪深300大跌30%+的情况下，稳稳依然取得了5.31%的正收益，策略近期也不断创出新高。（来源：小顾基金，统计区间：2021.5.27-2024.5.28）

不断新高也给不少同路人带来了幸福的烦恼，即：要不要获利了结？还能不能上车？

最近关注到很多同路人提了很多关于“我要稳稳的幸福”策略的此类问题，这次我们在和交银施罗德团队沟通后回答大家关心的一些问题。

收益多少只是过去的结果，要回答上述的问题，更需要我们对业绩进行归因，进而判断未来是否可以持续。

作为“固收+”组合“我要稳稳的幸福”，主要有两点原因带来了今年的业绩贡献：

一、成分贡献：权益基金正贡献效率高，提供收益增厚来源

拆解成分基金贡献，我们发现近半年以来稳稳幸福持有的权益类基金贡献+0.47%，固收类基金贡献+1.60%。

其中价值类基金（景顺长城价值边际A、宝盈品质甄选A），以及交银旗下基金贡献程度较高。

固收类资产作为稳稳幸福的底仓也贡献了一半以上的收益，达到预期目标。

图. 我要稳稳的幸福成分基金贡献

数据来源：盈米基金，Wind；数据区间：2023/11/1-2024/4/30，计算规则：按照策略持仓成分基金、配置比例、持有区间来计算整个区间内的绝对收益贡献。

我们把策略所有持仓的基金拉出来一个明细，和大家感知的可能有一些出入。实际上权益资产占比虽少但是贡献了0.47%的正收益，债券资产占比超85%贡献了1.60%的正收益。这也是为什么“我要稳稳的幸福”在近期表现还不错的原因之一。

二、资产配置：抵御股债波动的最有效手段之一

另一方面，稳稳幸福之所以要股债搭配，主要是应用了“股债跷跷板”效应——

当股票资产出现波动，我们通过持有债券底仓来降低组合回撤；而当债券资产出现调整，权益资产往往呈现上涨走势，并为组合贡献正收益。

“股债跷跷板”效应在今年体现的淋漓尽致，我们可以通过情景分析来回顾稳稳幸福“股债”搭配的效果。

1. 股票资产下跌：今年1月份，A股市场出现剧烈波动，万得全A下跌超16%，而债券市场则强势走牛。

基于债券资产的底仓配置，稳稳幸福本轮下跌幅度远远低于万得全A，股债资产配置达到理想效果。

2. 债券资产波动：今年4月份债市出现止盈情绪，叠加央行发声关注“长端利率风险”等影响，债市出现剧烈波动，4/23至4/29国债10年收益率上行13BP，国债30年收益率上行16BP，中证全债下跌46BP。而股票资产与债市波动相反，万得全A在此期间上涨4.28%。

得益于权益基金配置，我要稳稳的幸福本轮规避了债券资产端下跌带来的影响。

图. 债券资产波动

数据来源：Wind；数据区间：2024/4/23-2024/4/29

也就是说，在股市不好的时候，我们债券资产帮助大家降低了波动；在债市不好的时候，我们权益资产帮助大家提高了收益，不同资产相互对冲，所以整个组合今年整体走势还是比较好的。

三、连创新高：“固收+”策略进入配置舒适区

综上，基于大类资产配置 + 成分基金优选模型，是“我要稳稳的幸福”表现相对稳健的主要原因。

那新高之后，未来如何看待呢？

我们认为，当前国内基本面修复弹性尚且不足，债市在经历波动之后或重回偏强的震荡格局，但债市整体到期收益率处于偏低位置（债券到期收益率越低，意味着持有到期获得的收益越低，债券性价比越低），建议大家放低对于债券收益的预期；

权益市场方面经过多年调整，估值处于相对低位，通过横向比较仍能够找到结构性超额收益，可以为债券类资产提供收益增厚。

因此，我们认为“固收+”策略未来将进入配置舒适区，相比判断和押注单一资产，固收+策略更能捕捉不同资产间的机会，通过合理分散配置，降低资产波动，为同路人的稳钱保驾护航。

风险提示（滑动查看）

基金有风险，投资需谨慎。我要稳稳的幸福（盈米基金版）基金投顾组合策略风险等级为R2-中低风险，适合风险识别能力和承受能力为C2及以上的投资者。我要稳稳的幸福(盈米基金版)策略运作表现/业绩比较基准(中证偏股型基金 * 10.00% + 中债综合全价 * 90.00%)收益率:自成立起至2017年底收益率9.32%/-1.39%、2018年5.52%/1.58%、2019年7.04%/5.11%、2020年7.80%/4.45%、2021年5.56%/2.47%、2022年-0.93%/-1.81%、2023年1.03%/0.32%(数据来源:盈米基金)。回撤数据：2017 ：-1.69%，2018：-2.79%，2019：-0.53%，2020：-1.18%，2021：-1.74%，2022:-2.63%，2023:-1.64%。数据来源：盈米基金。

注：2017年1月20日至2020年10月21日，我要稳稳的幸福（盈米基金版）策略以客户自主跟投的方式运作，与目前根据《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》（《通知》）开展的投资顾问业务有差异，其业绩仅供参考，并非《通知》下基金投顾业务的历史业绩。本篇所涉运作表现为“我要稳稳的幸福（盈米基金版）”策略对应的标准组合的运作表现，不代表投资者实际持有的基金投顾组合表现。

上述运作表现为“我要稳稳的幸福（盈米基金版）”策略对应的标准组合的运作表现，不代表投资者实际持有的基金投顾组合表现。我要稳稳的幸福（盈米基金版）由珠海盈米基金销售有限公司提供投资顾问服务，交银施罗德基金管理有限公司作为策略建议方，为珠海盈米基金销售有限公司提供策略建议服务。基金投顾试点机构不保证基金投顾组合策略一定盈利及最低收益，也不作保本承诺，投资者参与基金投顾组合策略存在无法获得收益甚至本金亏损的风险。基金投顾组合策略的过往业绩不代表其未来表现，为其他投资者创造的收益并不构成业绩表现的保证。

基金投顾组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异，投资者参与投资前，应认真阅读基金投资顾问服务协议、基金投资顾问服务业务规则、风险揭示书、基金投顾组合策略说明书等文件，在全面了解基金投顾组合策略的风险收益特征、运作特点及适当性匹配意见的基础上，结合自身情况选择合适的基金投顾组合策略，谨慎作出投资决策，独立承担投资风险。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。