“热辣滚烫”的债基，现在还能买吗？

最近一周股票市场震荡调整，主要指数有涨有跌。沪深300指数+0.20%，中证500指数-0.55%，创业板指数-0.92%，科创50指数-1.51%（数据来源：wind，2024.3.4-2024.3.8）。

2月CPI同比0.7%，相较1月大幅反弹。市场普遍认为2月CPI反弹主要是来自春节因素的影响。春节之后大部分价格已经再次季节性回落，意味着我国可能并没有完全走出低通胀。在此背景下，货币政策或仍将保持宽松。股票市场可以持续关注（数据来源：wind，2024.3.9）。

债券市场最近一周延续上涨。在经济弱复苏低通胀背景下，未来货币政策仍有望放松。债券收益率仍有下行空间，意味着债券市场依然值得持续关注。不过，考虑到目前10年期国债到期收益率已处于近5年0.1%分位。债券资产考虑中配为主（数据来源：wind，2019.3.8-2024.3.8）。

综合来看，以国内股债为核心的配置策略，当前我们建议中高配股票（A股）、中配债券，卫星方向鉴于美债利率较高且处于加息周期尾声，有能力者可关注美元债。

根据上述市场观点，我们应该如何规划自己的投资？中配、中高配分别对应怎样的仓位？具体的基金品种应该如何选？

如果您有上述疑问，可以参考我们针对不同人群给出的配置方案：

从历史来看，债券是一个牛长熊短的市场，即使如此，近几年债券走强的持续时间和强度仍然超乎了我们的想象。

债券是资产配置中不可或缺的一环，但现在行情下的债基还能买吗？手里的债基要不要考虑止盈？相信这也是很多小伙伴关心的问题。

本期文章，小顾邀请了「超级理财加」的主理人，一起对大家关心的几个问题进行了解答，希望能帮大家提升债券资产的配置能力。

一、近几年债市表现和原因？

这几年债市虽偶有回撤，但整体走势还是相当稳健，以万得中长期纯债型基金指数为例，我们先来看一下这几年债基的表现：

万得中长期纯债型基金指数，来源：万得，统计区间：2020.7.22-2024.3.5

简单带大家回顾一下这几年债市走强可能各有哪些影响因素：

2021年主要是资金面宽松带动的；

2022年宽货币政策延续，叠加资产荒持续演绎下，债市行情延续；

2023年经济调整中+两次降息+信用债利差压缩，债市继续走强。

而2024这一轮债市行情，则是由降准+降息+资产荒+市场风险偏好较低等多重因素共同推动的。

1月降准幅度超市场预期，近期LPR5年期下降25基点，也意味着货币宽松的整体基调仍在延续，对债市短期走势形成利好支撑。

同时，2024年以来权益延续结构性市场，市场风险偏好较低，大家对债券更加偏爱。

二、当下如何配置？

债券始终是资产配置中不可或缺的一环 ，特别是对于风险偏好较低、不适合配置过多权益资产的投资者而言，将债券资产作为长期重点配置的选择或可以考虑。

就当前市场情况来看，债市行情趋势暂未消退，但中长期投资性价比相对而言已然有所下降，现在无论是买入还是继续持有，都应该降低预期，同时关注波动和风险。

需要强调的是，相对于短久期债基，更需要关注长久期债基的潜在风险。

当前市场仍然保持对中长期经济基本面的观察，利率下行支持长久期债券延续上涨，但当利率走势发生反转时，同样可能会造成比较大的亏损。

短期或仍可考虑继续配置一定水平的长久期债基，但需紧密跟踪，以便在适当的时点及时规避市场调整风险。

三、现在需要关注哪些风险？

虽说当前债市的趋势仍在，但也需要关注潜在的风险，保持对政策和经济的观察。

鉴往知今，结合2021年以来债券市场调整触发因素，我们不妨多从以下几点来综合分析：

1、稳增长政策落地且阶段性见效 ，（如2022年11月地产“三支箭”、 2023年8月地产政策放松等）。若后续财政大幅度发力刺激经济，且基本面进一步回暖，那么债市可能面临调整压力。

2、利率宽松不及预期 ，甚至出现阶段性收紧（2021年1月、 2022年8-11月、 2023年8-10月等）。目前资金利率（DR007）中枢已基本回归政策利率附近，后续需关注资金面变化情况。

3、利率债供给集中冲击 ，大量吸收市场资金（诸如2021Q3专项债供给放量、2023年9-10月债券集中发行等）。若在政策支持下长债、超长债供给大幅超季节性增加，那从供需格局来看可能对上述资产形成利空。

数据来源：CFETS

四、当下如何配置债券资产？

基于上文的观点，应对当前市场环境较稳健的一种方式可能是：

债基投资上，可以优先选择持仓品种比较均衡、流动性较好，久期调节比较灵活的债基产品进行适当分散配置，为自己留下一定的调整空间。

另外，投资者应更多从资产配置的角度，衡量不同资产之间的配置性价比，在配置性价比较低的时候注重风险控制，而在配置性价比较高的时候积极关注，避免追涨杀跌。

当然，债基的选择需要结合定性定量多维度分析，专业性较强，普通投资者也可以寻求基金投顾的帮助。

以小顾基金上的「超级理财加」为例，我们来看一下基金投顾是如何“买债”的：

超级理财加是小顾基金四笔钱中的稳钱策略之一，是一个固收+组合策略，整体配置以债券型基金为主，适当配置权益资产。

在债基的配置上，组合也是以防范风险、控制回撤为前提，尽可能获取债券市场长期稳健收益，故而在债基配置上相对稳健。

考虑到当前债券市场虽然短期趋势较强，但中长期配置价值相对逐步下降，组合当前债基持仓久期较短，在继续争取当前债市收益贡献的同时，也能够在一定程度上防范债市可能的波动与风险。

组合后续主要会持续观察债券市场行情状态，做好灵活应对的准备。

对「超级理财加」策略感兴趣的小伙伴，可以点击下图进一步了解：

注：投资顾问服务由盈米基金提供，基金投资组合策略建议由广发基金向盈米基金提供。超级理财加风险等级为R2，适合C2及以上风险承受能力投资者，请投资者选择符合自身风险承受能力、投资目标的组合。

超级理财加策略成立时间为2021.8.18，业绩比较基准为中债综合全价（总值）指数*92%+沪深300指数*8%。过往业绩（业绩比较基准）为：2022年：0.24%（-1.34%）；2023年：1.54%（0.97%）