【志强聊投资】基金经理说了什么重要吗？

郭志强

2023年09月08日

上周基金中报披露完毕，不少朋友都在看中报里的基金经理观点。说实话，我基本不会花时间去看基金经理在公开平台讲的内容。因为你很难通过这个看出基金经理到底是什么风格，能力在哪。

我举个例子：这个基金去年一季报的基金经理观点，和今年中报的基本大差不差。光看这个，你很难得出什么结论。

数据来源：wind，2023.9.6

而且，决定基金最终业绩的因素，不是基金经理说了什么，而是他做了什么。所以，相比较关注基金经理说了什么，关注基金经理做了什么往往更有价值。

我一般会关注基金经理的2个行为来判断他的风格和能力。

1.我会看他过去3年都配置了什么行业，这样我就能知道这个基金经理是什么风格，是均衡型还是行业轮动型。

还是刚才那个基金，通过查看它过去3年6大赛道的配置情况，可以发现它就属于相对行业轮动型的。下图中每个颜色代表一个赛道。2022年配了不少新能源制造赛道，今年基本都切成了TMT。

我先说个结论：我很少看到有基金经理通过行业轮动能持续赚钱的。因为择时太难了。

这个基金也是一样，我们看它过去3年择时情况。2021年减仓TMT的时候，TMT在上涨，2022年下半年加仓TMT的时候，TMT在下跌。统计过去3年的择时胜率只有20%。

2.我会看基金过去3年买的重仓股，有多少跑赢了指数。通过这个指标来判断基金经理是不是具有选股的能力。

还是刚才这个基金，过去3年，每季度10个重仓股中，平均有6.83个能跑赢指数。这个水平还是很高的。说明基金经理总是能选出涨的比指数多，跌的比指数少的股票，选股能力很强。

所以，这个基金的2个指标，一个一般，一个较好，综合之后，可以看到基金的业绩，也属于相对中规中矩。过去3年以季度为单位，有58%的时间跑赢了偏股基金指数。以经验值来看，这个水平算是刚达及格线。

小结一下，我们可以发现，这些信息只有通过观察基金经理的动作才能分析得出。如果只看基金经理说了什么，是无法得出的。

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