为什么在投资中一定要留现金？

小顾陪伴

2023年05月26日

市场观点

最近一周市场震荡上涨，主要指数都录得正收益。沪深300指数+0.17%，中证500指数+0.42%，创业板指数+1.16%，科创50指数+2.57%（数据来源：wind，2023.5.15 -5.19）。

基本面角度，4月全国规模以上工业增加值同比增长5.6%，大幅低于市场预期，市场预期值9.66%。4月固定资产投资累计同比4.7%，低于市场预期，市场预期值5.23%。4月社会消费品零售总额同比18.4%，低于市场预期，市场预期值20.21%（数据来源：wind，2023.5.16）。

央行一季度货币政策执行报告提到“增长好于预期”、“三重压力缓解“，但”内生动力不强，需求仍然不足“。对于国内通胀，央行指出“当前我国经济没有出现通缩”。市场认为，央行意在修正市场预期，同时对经济没有通缩的定调降低了强宽松的可能性（数据来源：wind，2023.5.15）。

其他，从市场温度角度来看，A股市场，主要指数温度处于相对低估、合理区间。中长期来看配置性价比依然较高。

当前我们建议中配（略超配）股票（A股）、中配债券。主要大类资产配置建议如下：

对于长期3年以上资金，不同类型的投资者权益仓位参考如下：

具体策略推荐和本方案思路可以查看文章《手把手的配置建议来了》。

上周有位同路人问了一个非常好的问题：

这个问题我相信很多朋友也有同样的疑问，就是在实际操作中留有现金的作用到底是心理因素多一些，还是对整体账户有很大的影响？

那今天我们就好好聊聊这个问题，希望本期内容能对你的投资有所帮助。

现金就像氧气一样

2022年的伯克希尔股东大会上，巴菲特说了这样一句话：“现金就像我们的氧气一样，我们对自己进行了相应的承诺，我们随时都会保存相当量的现金”。事实上，巴菲特也是这么做的，在美联储加息、宏观不确定性增加的大背景下，2022年全年伯克希尔的账上现金几乎都保持在1000亿美金以上，以便应对所有可能出现的情况。

实际上巴菲特无论是在正式场合还是非正式场合都多次强调了现金的重要性。

现在很多朋友觉得手里的现金少，市场下跌后能加仓的也少，这种感觉是对的。因为在市场相对不贵的情况下，如果是一个积极型的用户，那么你的权益仓位就是应该比较大（参看上面权益仓位图）。这样在市场上涨的时候，你才能跟上市场的涨幅，而下跌的时候也不至于因为满仓陷入被动。

况且在长期视角下，留有现金也不一定会跑输全权益的组合。

市场有风险，投资需谨慎，历史数据回测不代表未来

我们之前测算过，不同的股债比例在2005年-2020年这15年间的数据。大家可以很清楚的看到，80%股+20%债的策略和100%股的策略年化收益率差不多，但是波动率和最大回撤要小很多，也就是说投资体验会比较好。

要放下对于现金的焦虑

很多人对于现金是有焦虑的，因为我们听到过太多这样的话：不要留现金，你把钱存在银行每年跑不过通货膨胀就是在贬值。

言下之意，就是让你把所有钱都拿出来投资。但是我们去看看最近几年的CPI数据（全国居民消费价值指数）都维持在一个相对低的水平，每年2%左右。所以大家不要对通货膨胀有太大的焦虑，如果让焦虑支配了你，盲目投资的后果可能比不投资还要惨。

数据来源：Choice数据1951-2022年中国CPI同比（年）

所以平常心在投资中也很重要，每周通过本专栏去看一下市场情况以及建议的股债比例，把自己的资金安排好就可以了。投资的最好状态一定是涨也舒服、跌也舒服，不会因为市场上涨自己权益仓位不够而难过，也不会因为市场下跌自己权益仓位过大而焦虑，这样长期下来自然会看到效果。

现金是投资中的灵药

电影《绣春刀》里师兄丁修的一句：“不行，得加钱”，让网友给他起名为“加钱居士”而被大众所熟知。现金固然重要，但是也要会用，具体有以下几点小的建议。

1、无论市场如何，至少留有10%的现金。巴菲特这几年基本上留了15%左右，但是他的资金量太大了，只能是做一个参考。市场能跌到什么程度，是所有人都猜不到，也猜不准的，至少留有10%的现金，以应对可能出现的突发用钱情况。

2、用现金加仓也要有规划，不要因为资金只加仓10%或者20%就胡乱操作。当一个资产从10块钱跌到8块钱又跌到5块钱的时候，如果你在8块钱就加完20%的现金，那么继续下跌你是无能为力的。但是如果你从8块跌到5块钱一直均速加仓，那么你的平均加仓价格就是6.5元，远比上一种情况要好。

而且当你手中有现金准备加仓的时候，你的心态是不一样的，这时候很多人是希望继续下跌的，这样才能买到更便宜的筹码。只有永远满仓的人才会永远想涨。

3、在市场不断上涨中，要让手里的现金增加。每当市场愈发疯狂的时候，很多有着自己交易原则的人也会被市场冲昏头脑。07年如此、15年也是如此，当市场从3000涨到4000的时候大部分人都能坚守自己的交易原则，越涨越卖，而市场从4000冲到5000以上的时候，很多人又杀了回来，没有别的原因，就是赚钱效应太强。

所以在市场上涨中，一定是让手里的现金不断增加，当然这部分你可以选择放在债券基金或者货币基金。

做到以上几点，那么现金会成为你投资中的灵药，不但能在危急时期拯救你的账户，还可以情绪上成为你的“稳定剂”。

风险提示（滑动查看）

上述资产配置方案的思路意在帮您合理分配资金、分散投资风险，但不保证投资收益，按照上述思路提供的得出的整体方案中，单一投顾策略可能超过您的风险承受能力，购买时请您谨慎评估，完成投资者风险测评，清楚了解自己的风险承受能力。本文的大类资产配置建议是其在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，请读者注意数据的实效性，对自己的投资行为负责。基金投资组合策略为其他客户创造的收益，并不构成业绩表现的保证。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。温度计估值数据仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行阅读相关法律文件，自行作出投资选择。市场有风险，投资需谨慎。帮您合理分配资金、分散投资风险，但不保证投资收益，按照上述思路提供的得出的整体方案中，单一投顾策略可能超过您的风险承受能力，购买时请您谨慎评估，完成投资者风险测评，清楚了解自己的风险承受能力。本文的大类资产配置建议是其在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，请读者注意数据的实效性，对自己的投资行为负责。基金投资组合策略为其他客户创造的收益，并不构成业绩表现的保证。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。温度计估值数据仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行阅读相关法律文件，自行作出投资选择。市场有风险，投资需谨慎。