【二鸟说】每段投资经历都是人生的财富，熊市也是非常宝贵的资源！

小顾陪伴

2023年02月10日

2022年是不平凡的一年。经济发展干扰不断，股市先后两次探底，债市也在年底突来一波回调，大部分投资者收益情况不佳。虽然很多人都明白“市场有风险，入市需谨慎”，但当账户在调整中遭受真金白银的亏损时，还是难以坦然接受。

正如高尔基所言：“苦难是人生最好的大学”。熊市过程虽然痛苦，但也是一种宝贵的财富。因为市场调整就像放大镜，将平常被忽视的缺点和不足放大并暴露出来，让我们有机会尽早进行弥补和改进。从这个角度来看，每次熊市都可以成为我们不断进阶的阶梯。

一、获取投资收益，靠能力还是运气？

行为金融学中有一个词叫“自我归因偏差”，指人们习惯于把实现盈利归因于自己的能力，而把遭受亏损归咎于其他的人或事（比如运气差）。实际上，象棋、马拉松等更注重的是技能，彩票、赌博更多的是凭运气。而投资则介于两者之间，既需要能力也需要一定的运气。

错把运气当能力，过度自信很容易失去对市场的敬畏之心，将凭运气赚到的钱，最后凭本事亏回去。比如2019年初，如果某位投资者刚好有一笔闲钱可以进行投资，刚好遇上市场触底回升，账户收益可观。这原本有较大的运气成分，但如果就此认为自己投资能力硬刚，就可能会不断筹集资金加大投入，最终在2021年和2022年的调整中遭遇滑铁卢。

所以，我们要对获取的收益进行正确的归因分析，认识到运气在投资中的作用，不能将运气带来的收益看作是常态。要通过不懈的努力，提高对投资规律、投资世界正确认知，让投资结果由能力主导，变得更具有稳定性和延续性。

二、自己真实的风险承受能力如何？

一般来讲，优质基金的净值虽然有波动，但有比较大的概率能够在一段时间后修复并创出新高。从后视镜视角来看，投资者觉得波动可以接受。但是当作为持有人亲历调整，感受账户亏损不断扩大，但又不知道未来是否能够涨回来时，那种焦虑和不安状态下，才能真正看清一个人的风险承受能力。

如果调整过程中，基金组合收益的波动幅度让自己难以接受，表明过高的估计了自身风险承受能力。这就需要调整资产配置，降低高风险资产的持仓，同时也要降低收益预期。

比如最简单的股债配置中，不投资股票的纯债债基，近10年的年化波动率仅为1.30%，年化收益率为4%左右；股票型基金的股票持仓占比在80%以上，近10年的年化波动率达到20.90%，而年化收益率则超过10%。（来源：Wind，截至2023.1.13）

来源：Wind，截至2023.1.13

最简单的话，对于这两种大类资产，投资者可以按“以回撤定仓位”原则，确定自己持有的偏股和偏债型基金的比例，将波动和回撤控制在自己能接受的范围之内。

三、是否需要止盈操作？

投资应当从中长期角度出发，坚持“高不买，低不卖”的原则，不要进行频繁的追涨杀跌。但有时候遇到极致的行情时，并非人人都能做到不动如山。可以借调整来检视一下自己，是否能够承受大幅度的牛熊轮回，是否需要做出一些应对。

A股历史上已经有过多轮牛熊转换。最近的一次是2021年初，市场明显过热，整体估值偏高。如果持有的权益基金比例较高并且不做改变，那么在后续的调整中，收益回撤幅度也会比较大。如果对于收益得而复失无法忍受，则可以考虑在自己的投资体系中加入对极端行情的判断和应对。比如在股市整体估值偏高的情况下，对权益基金进行适当的止盈操作，等待估值消化后，再进行新一轮布局。

四、投资是改善生活，而不是摧毁生活

投资是将家庭中的闲钱进行打理，以期中长期获得保值增值。投资是生活的一部分，但不是生活的全部。如果严重影响日常生活，不仅会影响投资操作，也会摧毁自己对生活的热爱。

比如有的投资者进行“押宝式投资”，将过多的家庭资产用于高风险投资，甚至押于某个单一“赛道”。这样，可能导致日常生活开销被大幅压缩，严重降低生活质量。更严重的是，一旦遇到市场调整、产生巨幅波动，收益情况不佳，悲观情绪被带入到生活中，对周围的亲友产生负面影响。

建议大家在投资基金之前，要清楚自己的投资目标，通盘考虑家庭资产情况、流动性需求、收益目标、本金安全性等因素，从风险收益特征、持有期限、基金经理等角度去挑选合适的产品。同时和市场保持一定的距离，少盯盘，多读书，照顾好家庭，让投资成为生活中的乐趣而不是沉重的负担。

承受市场波动是投资者难以摆脱的宿命。要想在市场中生存下来并不断进阶，就需要在调整中不断反思，检视和完善自己的投资理念、投资策略，从容应对波动，在上涨中更加谨慎，在调整中更加理性。从这个意义上讲，熊市也是一种非常宝贵的资源。因为在正常市场波动中，很多矛盾被掩盖了。只有在海水退潮的时候，才知道谁在裸泳。

当我们学会与市场波动和谐相处，拥有了平常心，才能克服恐惧，才能更加客观地看待投资中面临的风险。当我们养成了在调整中学习进步和提升自我的习惯，才能从抗拒波动转为坦然面对波动，从消极抱怨转为积极进取，将市场调整作为进步的阶梯，在牛市和熊市中都能够有所收获。

声明：本文转载自公众号：二鸟说（ID：twobird2017），文章内容仅代表作者个人于材料制作时结合当时市场行情作出的分析判断，并不代表基金、投顾组合未来长期实际投资方向，不构成任何投资建议，与小顾基金立场无关。市场有风险，投资需谨慎。