亲爱的用户：

且慢每日估值上线以来，获得了很多朋友的关注。 非常感谢大家的支持和信任，且慢团队也一直在密切关注每日估值的运行情况，并持续对我们的估值进行优化升级。

比如，针对大家最近关心的一些指数进入高估期间的疑问，且慢团队仔细研究后，决定采用CAPE的计算方法，对且慢估值的指数进行重新计算，使它们所在的估值区间更合理，让你的投资更安心。

在这次升级之前，我们采用的是PE-TTM 计算方法，即滚动市盈率，也就是以当前价格和过去12个月的净利润相比。

然而，截止到2019年4月30日，A股上市公司2018年年报全部公布完毕，我们看到多个行业2018年净利润出现下滑，因此很多指数的PE-TTM出现了大幅上涨 。

所以， 以一年为频率计算的PE-TTM，容易受到行业周期的影响，波动性过高，不能体现企业实际的估值水平。

为了排除企业周期盈利影响，经回测分析之后，我们决定采用周期调整市盈率（CAPE）方法计算A股指数的 PE 以及 PE 百分位，并用于且慢每日估值的打分和展示。

2013年诺贝尔经济学奖获得者Robert Shiller，在其1998年发表的著名论文《估值比率和股票市场长期前景》中提出市盈率新的计算方式，使用了Graham建议的周期调整法。 其中，盈利采用10年的移动平均值，并同时对盈利和股价都进行通胀调整，得到了著名的周期调整市盈率，也就是我们前面的说CAPE。

周期调整后的市盈率，可消除经济周期等对盈利带来的波动性影响，提供一个更为客观的市盈率数字。

由于A股市场历史较短，很多指数发布时间还不满10年。 因此， 且慢采用3年作为周期来计算周期调整市盈率（CAPE）。

我们根据指数编制规则考虑各成份股权重，同时将最近12个季度的盈利进行通胀调整，再按照指数实际点位除以调整后的盈利，得到3年周期调整市盈率。

通过对所有A股指数进行回测，我们发现：

• 指数在净利润稳定增长的阶段，CAPE与PE-TTM相差不大；

• 3年周期可以在盈利数据异常波动的时候起到平滑作用。

例如，下图所示的中证传媒 PE-TTM 与 CAPE 对比，调整后的 CAPE 波动明显比 PE-TTM 更小。

在对所有A股指数进行了回测分析之后，我们发现绝大部分指数可以采用 CAPE 方法，但是也有几个指数我们没有采用 CAPE 方法：

1、 证券公司： 证券公司更适合使用 PB 和 PB 百分位判断，因此不计算 CAPE；

2、 标普红利： 标普红利主要使用标普公司公布的每月历史PE计算PE百分位，估算算法保持不变；

3、 深证成指： 深证成指在2015年出现过成份股大调整，不适合 CAPE 计算；

4、 恒生国企、恒生指数、标普500、纳斯达克、50AH： 缺少必要的财务数据，依然使用 wind 提供的 PE/PB 数据。

你可能会担心这样调整之后，那对根据之前的估值方法来买入的品种有没有影响呢？

小慢现在可以大声告诉你： 不用担心，没有影响哦~

因为，2019年4月30日（2018年年报全部公布完毕）之前，A股各指数净利润基金保持稳定增长，用CAPE 或 PE-TTM 计算差别不大。

因此， 之前在且慢每日估值绿色区间买入的品种不会受影响。

但是，使用 CAPE 计算的 PE 避免了盈利波动的影响，对于高估区间的判断会更加准确，能够给你 提供更准确的卖出信号。

且慢每日估值在一次次升级中，能够更加科学地反应指数最新的估值情况。

而利用好估值，可以帮助我们的投资大概率盈利，且慢也会持续改进，给你提供更省心、简单的服务。