微盘股指数自2018年底以来，截至2023年底，已经连续上涨5年左右，最大涨幅超过380%。2024年1月以来，截至2月8日，微盘股及相关的量化基金出现了急速下跌，最大回撤近50%左右。
数据来源：wind，2017.8.25-2024.2.8
近几年微盘股指数的上涨、下跌，或许都和机构资金有一定关系。近几年随着量化基金的发展，叠加2021年年初以来，大盘股指数下跌背景，微盘股指数迎来了逆势上涨周期。2020年12月31，买了微盘股指数成分股的总基金数2655只，在2021年12月31的时候，这个数量激增到了13690只。微盘股的流动性天然相对较弱。当获利盘居多叠加市场风格变化的时候，更容易出现“踩踏”。2023年以来，微盘股指数收盘价不断创新高，过去配置微盘股的投资人高位止盈的动力不断增加。截止2023.6.30，买了微盘股指数成分股的总基金数已经降到了10328只。同时，2024年1月份以来，权重股机会凸现。市场风格变化，微盘股指数出现了急速下跌。正所谓“成也萧何败萧何”，过去几年基金的入场与离场，叠加市场风格变化，或许是微盘股指数上涨和下跌的重要因素之一。2023年年报数据仍未披露完。根据指数跌幅情况来看，买了微盘股指数成分股的总基金数或许仍在降低。
（算法说明：数据来源于wind；买了微盘股指数成分股的总基金数=每只成分股当期持有基金数的总和）
1、从公募基金配置数量角度来看，目前买微盘股指数成分股的总基金数或在不断降低，意味着潜在机构“空头数量”降低。继续卖出的力量或将有所减弱。2、从趋势角度看，目前收盘价接近最近2年新低，参考历史，当前位置出现反弹可能性较高。3、从估值角度来说，微盘股指数处于历史底部区间。目前微盘股指数PB为1.5倍，处于近5年、近10年最低位。不过，参考历史数据，微盘股指数收盘价和PB相关性不算高，参考价值较低。
4、相反，我们注意到微盘股指数与中美利差近5年有着较高的负相关性（-0.86）。对于微盘股指数的机会跟踪，或许一定程度上可以参考关注中美利差的变化。
最新数据来看，1月美国CPI同比3.1%，高于市场预期（数据来源：wind，2024.2.13）。美联储3月、5月降息概率显著回落，10年期美债收益率显著提升。短期来看，中美利差有望维持震荡或继续下探。参考历史，在此背景下，微盘股指数对应震荡或反弹行情。5、最重要的，每类基金都有适合的行情。站到投资人角度，择时很难，想依靠判断市场方向去抓住微盘股的机会或躲避风险很难实现。做好各类基金、各资产、各行业、各风格均衡配置，长期来看，往往性价比才会更高。花无百日红，这个市场没有常胜将军，任何策略都有失效的一天，见到表现好的不用眼红，见到表现差的也最好不要鄙夷，深入了解背后的底层逻辑，才能做出理性决策。
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