配置建议更新：可以乐观些了

小顾陪伴

2023年06月06日

配置建议更新

近期A股市场再次回调，市场的情绪也由前期的过度乐观转为悲观，但在市场冰点时更容易出现便宜的筹码，当别人恐惧时我们可以更加乐观一些。

本周「四笔钱配置」专栏的大类资产配置建议做了更新，A股由原先的中配（略超配）调整为中高配，存量长钱权益参考仓位也进行了调整，当前的大类资产配置建议和仓位参考如下：

具体策略推荐和本方案思路可以查看文章《手把手的配置建议来了》。

调整的原因

4月份的时候，市场情绪亢奋，整体估值也回归到合理区间，但我们却看到基本面并没有大家预期的乐观，因此当时在《配置建议更新：要谨慎些了》一文中，我们建议大家要更多关注风险，并降低了A股仓位至中等配置。

图片来源：4月10日发文《配置建议更新：要谨慎些了》

4月10日以来，创业板从2443.52跌至2202.14，沪深300从4104.81跌至3844.25，中证500从6410.52跌至6097.11，大部分指数跌幅近10%，抹去了年内涨幅。

来源：万得，统计区间：2022.12.30-2023.5.31

如今，随着市场下跌，A股的配置价值显著提升，以沪深300指数为例，风险溢价超过1倍标准差，接近去年4-5月份上海疫情期间水平。

从基金发行数据来看，近期权益类基金销售处于冰点状态，整体来到类似去年5月、18年底等市场底部水平。

来源：万得，统计区间：2013.1-2023.5

而每当处于周期底部，市场上都会流传各种各样的鬼故事。

诚然，近期的经济数据整体有所回落，5 月制造业 PMI 由49.2降至48.8，连续两月下行收缩低于市场预期，经济压力仍然较大。

但物极必反的规律永远存在，不佳的现状容易催生出积极的改变，我们关注当下，但更要用动态发展的眼光看未来。

目前股票性价比提升、基金卖不动等其实正反映出市场参与者的悲观情绪，历史告诉我们，每当这种时候出现反而是机会而不是风险。

所以，是时候可以更乐观一些了。

操作建议

每个人面临的情况不同、风险承受能力不同，相应的配置也应该有所不同。

我们以“可承受的最大亏损”来定义投资者类型，通过调整“穿透后整体的权益仓位”来实现大周期的低买高卖，不同类型投资者建议如下：

稳健型的投资者（可承受亏损在7%左右），长钱权益仓位由15%上调至20%；

平衡型投资者（可承受亏损在15%左右），长钱权益仓位由35%上调至45%；

积极型投资者（可承受亏损在25%左右），长钱权益仓位由55%上调至70%。

具体操作上，如果有增量资金或留有现金的投资者，可以通过分批买入偏股策略来提高整体权益仓位；如果没有现金了，可以考虑分批卖出部分偏债策略来买偏股策略。

以上是针对存量长期资金的调整建议，如果还有每月小额现金流（如工资结余），当前建议可以100%定投偏股策略。

以平衡型投资者小明为例：

调整前小明的长期存量资金中配权益资产，权益仓位约35%，参考配置如下：

调整后小明的长期存量资金中高配权益资产，权益仓位约45%，参考配置如下：

除了上述存量资金，小明每月还有工资结余1000元可以用于长期投资，此前建议50%投资偏债策略（如我要稳稳的幸福）+50%投资偏股策略（如周周同行），当下则可以100%投入到偏股策略。

注：配置方案可以根据个人情况上下浮动

不预测，只应对

霍华德·马克斯在其著作《周期》中如是说：

证券市场中的情绪波动，就像一个钟摆的运动一样。这个钟摆来回摆动，形成一道弧线，弧线的中心点完美地描述了这个钟摆的“平均”位置。

但是事实上，钟摆待在这个弧线的中心点位置的时间极短，一晃而过。相反，钟摆几乎大部分时间都在走极端，弧线两端各有一个极端点，钟摆不是在摆向极端点，就是在摆离极端点。

但是每当钟摆接近极端点的时候，不可避免的结果是，钟摆会反转方向摆向弧线中心点，或早或晚，反正肯定会反转。事实上，正是钟摆摆向极端点这个运动本身，为钟摆后来反转方向回归中心点提供了能量。

市场情绪如钟摆，总会有回摆的时候，但它不是定时闹钟，什么时候回摆没有人知道。

短期的涨跌难以预测，也许减仓后还会涨，也许加仓后还会跌，但这些都不重要，重要的是根据市场当下的位置，做出长期合理的选择，时间定不负你我。

风险提示（滑动查看）

上述资产配置方案的思路意在帮您合理分配资金、分散投资风险，但不保证投资收益，按照上述思路提供的得出的整体方案中，单一投顾策略可能超过您的风险承受能力，购买时请您谨慎评估，完成投资者风险测评，清楚了解自己的风险承受能力。本文的大类资产配置建议是其在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，请读者注意数据的实效性，对自己的投资行为负责。基金投资组合策略为其他客户创造的收益，并不构成业绩表现的保证。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。温度计估值数据仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行阅读相关法律文件，自行作出投资选择。市场有风险，投资需谨慎。帮您合理分配资金、分散投资风险，但不保证投资收益，按照上述思路提供的得出的整体方案中，单一投顾策略可能超过您的风险承受能力，购买时请您谨慎评估，完成投资者风险测评，清楚了解自己的风险承受能力。本文的大类资产配置建议是其在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，请读者注意数据的实效性，对自己的投资行为负责。基金投资组合策略为其他客户创造的收益，并不构成业绩表现的保证。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。温度计估值数据仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行阅读相关法律文件，自行作出投资选择。市场有风险，投资需谨慎。