打开且慢的任意一个组合，会看到上面有形形色色的指标。 从年化收益到夏普比率，乍一眼真是一头雾水。 它们究竟代表什么意思呢？

累计收益率很简单，它 反映了从组合成立时持有到现在能够获得的收益比率 。 计算公式是（当前的净值/成立时净值-1）*100%。

比如「春华秋实」的累计收益率是26.16%，如果你从第一天投入了10000元，那么到2020年9月28日你就能挣2616元（实际收益由于费用影响略有偏差，下同）。

年化收益率则复杂一点，它是 把收益分拆到每一年，看每一年能挣多少。 这个计算要考虑复利影响。

比如一个组合两年来累计收益是44%，那么它的年化收益是20%（而不是22%）。 因为1.2 * 1.2 = 1.44。

从另一个角度来看，如果你一开始投入了10000元，一年后涨到了12000元，收益是20%； 第二年，12000元又涨了20%，到了14400元。 所以这样年化收益是20%，累计收益是44%。

上面两个指标讲的是收益，而最大回撤，年化波动率讲的是风险。

最大回撤用来描述 投资者从任意一个时刻买入组合后可能面临的的最大亏损 。 比如我们看「春华秋实」的收益率曲线：

图中带有红色阴影部分就是组合经历最大回撤的区间。 带着后视镜去看，如果一位投资者不幸在那区间的第一天买入，那么到区间的最后一天，该投资者的亏损幅度是5.07%，这个就是最大回撤。 也就是说，任何人投资这个组合，最倒霉的情况就是亏损5.07%。

这个指标一般用来衡量组合的风险，比如我要稳稳的幸福最大回撤不到3%，春华秋实是5.07%，那就说明投资春华秋实的风险更高一些。 这也是为什么春华秋实适合三年以上的长钱投资，而稳稳适合半年以上的稳钱投资。

波动率可以用来 衡量资产收益率的不确定性，用于反映金融资产的风险水平 。 从图形中直观的感觉就是，曲线上下抖动越剧烈，波动率越高； 反之净值曲线越平缓，则波动率越低。

下图是1995年来的代表A股的万得全A指数（红色线）和标普500（紫色线）的收益曲线比较，肉眼就可以看出大A股的波动率完爆美股。

虽然A股的波动率较高给了理性投资者更多的机会，但对大多数投资者来说，看着自己的钱上下坐过山车的感觉很不好。 所以 组合的波动越低风险越小，给投资者的感受越好。

波动率的具体计算涉及到统计学知识，常见的算法是先算出组合每周的收益率，然后计算这组数据的标准差，再进行年化处理。 具体的计算可以不用掌握，明白其中的道理就可以了。

夏普比率是一个同时对收益与风险加以考察的经典指标 。 可以简单理解为收益/风险。 也就是夏普比率越大，组合承受的风险带来的回报越大。 它的计算公式为： （组合收益率- 无风险利率）/ 组合的标准差。

具体计算时，无风险利率经常使用一年期存款利率。 这个也好理解，组合承担的风险总要带来超过定期存款的水平才行，否则就存银行去得了。

不过要注意的是， 夏普比率对于不同类型的组合来比较，很可能失真。 比如低风险的货币三佳夏普比率高达20以上，而中低风险的我要稳稳的幸福是2.25。 对中高风险的组合来说，夏普比率大于1就不错了。

最后，需要特别留意的是， 对于年化收益率、波动率、最大回撤、夏普比率等指标，都需要组合运行很长时间后才能反映出真实情况，特别是对于高风险高波动的、以权益类为主的组合。

例如，一个投资A股的组合在18年底的低位成立，那么运行到现在年化收益率可能接近50%，夏普比率也很高，其他指标也很漂亮，但并不能认为这就是个优秀的组合。 反之亦然。

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任何指标都有可能失真，这也是为什么我们一直强调： 投资组合背后的逻辑和价值观更为重要，如果要通过各种指标看历史业绩，一定要观察足够长的时间。