2025年2月，A股市场出现春季躁动行情，新兴成长板块显著上涨，板块内部还呈现出高低连续切换的行情格局，主题投资有较好的赚钱效应。 以人工智能、低空经济、人形机器人为代表的新质生产力板块有较高的热度，小盘股显著强于大盘股，成长风格、创业板与科创板显著强于价值、高股息板块。 TMT、汽车、机械设备等行业本月显著上涨，石油石化、交通运输、煤炭、公用事业等避险板块或低迷不振，或小幅小跌。 港股市场本月大幅上涨，主动权益基金整体表现亮眼，偏股型基金指数强于沪深300指数。

2025年2月，沪深300指数上涨1.91%，中证500指数上涨4.84%，创业板指数上涨5.16%，恒生指数上涨13.43%。 成长五剑组合成立以来获得112.54%的收益，同期业绩比较基准（沪深300指数*90%+中债新综合全价（总值）指数*10%）上涨20.61%，组合2025年1月31日净值2.0003，2025年2月28日净值2.1254，本月上涨6.25%，业绩比较基准本月上涨1.63%，组合本月跑赢业绩比较基准4.62个百分点。 （来源： 且慢，Wind，数据截至： 2025.2.28）

组合持仓2月表现：

景顺长城远见成长混合A上涨9.17%

景顺长城沪港深红利成长低波指数A下跌0.79%

易方达恒生科技ETF联接(QDII)C 上涨18.05%

广发央企创新驱动ETF联接C上涨1.21%

嘉实科技创新混合上涨21.26%

中信保诚量化阿尔法股票A上涨1.34%

易方达长期价值混合A上涨10.47%

中欧价值回报混合A上涨0.80%

长城久嘉创新成长混合C上涨13.68%

工银科创ETF联接C 上涨12.19%

华安品质甄选混合A上涨7.81%

永赢科技驱动C 上涨1.60%

万家新兴蓝筹A 下跌0.76%

（来源： Wind，2025.2.1—2025.2.28）

长盛量化红利混合A下跌1.35%

万家纳斯达克100指数发起式(QDII)C上涨0.88%

（来源： Wind，2025.2.1—2025.2.24）

博道久航混合A下跌2.28%

大成竞争优势混合A下跌2.45%

（来源： Wind，2025.2.25—2025.2.28）

本月调仓调动仓位约为10.94%，手续费损耗约为0.07%。

组合成分基金本月整体表现较好，在港股市场显著上涨，A股成长风格显著占优的格局下，易方达恒生科技指数基金、工银科创板50指数、长城久嘉创新成长混合、易方达长期价值混合、嘉实科技创新混合本月净值涨幅超过了10%，嘉实科技创新混合的涨幅更是超过了20%。 这五只基金连同景顺长城远见成长，为组合贡献了显著的超额收益。 新质生产力板块多点开花，互联网平台、港股先进制造新势力、人工智能、消费电子、低空经济等板块，上述基金均有布局。

从表现一般的基金看，价值与红利风格的占多数，比如以广发央企创新驱动指数为代表的中特估板块、以资源股和金融股为重仓的中欧价值回报、量化沪深300投资风格的中信保诚量化阿尔法股票以及长盛量化红利、景顺长城沪港深红利成长低波指数。 成长风格的基金中，也有表现欠佳的品种，永赢科技驱动更多归因为基金重仓股2月份的均值回归，万家新兴蓝筹在人工智能行业的布局上则被光通信板块拖累。

本月下旬，我们对组合进行了一定的调仓优化。 纳斯达克100指数多次冲击前高未果，相关基金限购严重且没有较好的替代基金可配置，我们选择调出，回避了纳指月底更进一步的回调。 同时，对红利、价值板块进行了一定的减仓与调整，减弱了对沪深300指数的锚定，强化了对偏股型基金指数的锚定。 同时选择了仓位管理更积极的价值型基金，力争在交投活跃的市场中取得更好的表现。

2月份，A股市场迎来了春季躁动行情，不同板块的表现差异巨大，2025年才走过两个月，热门主题基金已经出现了50%以上的涨幅。 在公募基金总量过万的背景下，权益类基金向更多的细分主题方向渗透。 一方面，这为专业投资者提供了工具； 另一方面，也助长了一些小白投资者的贪欲和比较之心。 凡事都向最好的看齐，在投资中不可取。 在基金投资中，要牢记能力圈的边界，在热门基金短期大涨的同时，回顾相关基金业绩低迷时的过程波动与极端风险。 对于普通投资者而言，行稳致远是基金投资中很重要的事。 能力圈之外的上涨，与自己关系不大。

对于投顾组合而言，拓展能力边界，把握一切可能性创造超额收益，是我们的不懈追求。 但高波动意味着胜率不确定性大，高弹性意味着以不同价格配置，赔率空间差异大。 因此，当前投顾组合的持仓趋向分散，部分基金要考虑配置之后的再次加仓，希望持有人朋友能理解组合的配置变化。

在上个月的展望里，我们提到了科技成长板块的内部比较是今年要重点关注的方向。 2月中旬开始，科技成长板块内部出现了一定的高低切换行情。 当前市场的流动性充裕，资金做多，自发寻找热点的动机强，科技成长板块的估值修复具有整体性特征。 除了人工智能、TMT板块外，先进制造（非人形机器人）、医药等方向上都有望出现更多的机会。 从光模块的市场调整、算力板块的表现分化看，科技成长主题投资依然要讲估值，要关注相关领域的交易拥挤度变化，积极寻找下一个价值洼地。

从宏观经济数据看，2月份国内经济延续了去年四季度的修复趋势，春节之后大势更好，消费增长略超预期，出口继续维持韧性。 民营企业家座谈会的召开进一步鼓励了科技创新，鼓舞了市场热情。 在科技成长板块之外，顺经济周期行业也有望迎来估值修复。 两会召开在即，我们将继续关注经济基本面的增量信息，在复杂多变的市场环境里，做好研究，做好投资，巩固年初至今成长五剑组合的优势表现。

以梦为马，不负光阴。 我们会珍惜每一份信任，争取为持有人创造较好的回报。 坚持长期主义，努力做难而正确的事。 我们会坚持这一原则，按照“令人信服、受人尊敬”的标准，力争打造出精品投顾组合。

期待3月继续与各位相伴同行！

备注： 根据基金定期报告，万家新兴蓝筹灵活配置混合近5个完整会计年度基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下:82.30%/15.25%(2020)、33.76%/0.50%(2021)、-15.55%/-9.48%(2022)、-12.59%/-3.21%(2023)、33.46%/12.35%(2024)

景顺长城远见成长混合A成立以来完整会计年度基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下: 3.85%/-14.00%(2022)、-2.00%/-7.50%(2023)、3.59%/12.16%(2024)

华安品质甄选混合A成立以来完整会计年度基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下:-3.35%/-5.83%(2022)、-11.89%/-8.27%(2023)、2.10%/12.31%(2024)

易方达长期价值混合A成立以来完整会计年度基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下: -6.72%/-16.64%(2022)、-12.85%/-9.57%(2023)、5.40%/14.38%(2024)

中信保诚量化阿尔法股票A近5个完整会计年度基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下:45.74%/25.86%(2020)、6.48%/-4.85%(2021)、-17.89%/-20.58%(2022)、-5.12%/-10.79%(2023)、15.58%/14.04%(2024)

广发央企创新驱动ETF联接C近5个完整会计年度基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下: 14.90%/8.76%(2020)、25.99%/24.63%(2021)、-13.30%/-14.33%(2022)、6.47%/4.60%(2023)、16.70%/15.77%(2024)

中欧价值回报混合A基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下:-4.80%/-8.45%(2023)、21.10%/11.08%(2024)

景顺长城沪港深红利成长低波动A成立以来近5个完整会计年度基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下:-4.66%/-8.55%(2020)、14.38%/11.56%(2021)、1.64%%/-1.74%(2022)、7.74%/5.24%(2023)、27.14%/24.04%(2024)

工银科创板50ETF联接C成立以来完整会计年度基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下:-29.71%/-29.91%(2022)、-10.64%/-10.61%(2023)、13.39%/15.62%(2024)

易方达恒生科技ETF联接(QDII)C成立以来完整会计年度基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下:-7.98%/-6.91%(2023)、18.89%/20.54%(2024)

嘉实科技创新混合近5个完整会计年度基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下:85.35%/41.46%(2020)、11.15%/1.21%(2021)、-23.60%/-23.37%(2022)、-4.45%/-18.81%(2023)、22.71%/10.40%(2024)

永赢科技驱动混合C自成立以来完整会计年度基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下:32.37%/3.23%(2021)、-27.88%/-23.51%(2022)、-14.81%/-18.61%(2023)、18.19%/8.04%(2024)

长城久嘉创新成长混合C自成立以来完整会计年度基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下:-21.73%/-9.39%(2022)、-8.21%/-2.89%(2023)、12.18%/10.58%(2024)

博道久航混合A近5个完整会计年度基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下:38.27%/21.53%(2020)、6.18%/0.45%(2021)、-22.28%/-16.60%(2022)、0.96%/-7.58%(2023)、12.49%/11.81%(2024)

大成竞争优势混合A近5个完整会计年度基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下:23.27%/21.27%(2020)、26.28%/-2.36%(2021)、-1.14%/-16.10%(2022)、6.33%/-8.86%(2023)、16.71%/13.54%(2024)