「全球丰收」作为一个全球资产配置策略，是一个希望在合理的回撤约束目标下，实现高性价比收益的策略。

「全球丰收」以固收资产为核心，固收资产作为生息资产，其波动性相较于商品和权益类资产更小。 对于严格控制回撤的组合而言，固收资产的属性更加贴合我们的策略目标。

同时我们会将其他组合加入到资产配置结构中，例如权益（包括国内和国外），和大宗商品等。 权益，固收，大宗商品的配比大约在15:75:10比例中枢。 这几类资产之间在不同的经济周期下会存在一定的负相关性，这可以使整个组合的波动比单一购买某一类资产的波动更小，从而提高整体策略的收益体验。

整个策略的长期年化目标大概是4%到6%的水平，回撤会力争控制在6%以内。 （这个6%以内并不是我们所说的常规回撤，实际上已经是一个比较极端的情况了。 我们做过一个比较详细的数据回测，可能会超过6%的情况是什么？ 就是突发一次像2020年的疫情这样的情况，可能突破6%的回撤。 其他情况下，回撤水平大概率都会在6%以内。 ）这样就可以助力投资者在投资这个策略的过程中，不需要有很强的风险承受能力，才能去拿得住这个组合。

其实每年表现最优的单一资产都会有所不同。 有些年份可能是黄金，有些年份可能是美股或a股。 最理想的状态是每年都能挑选出表现最好的资产，all in在上面。 然而，这是一件有难度且风险很大的事情。 因为一旦猜错了，可能会导致巨大的损失。

那么，我们是否有其他方法来避免做出选择呢？

我们可以将资产进行分散投资，例如跨地区和跨经济周期的分散，这样可以确保每类资产的结构相对合理。 即使某一类资产短期内表现不佳，其他资产也可以带来收益，从而保持整个组合的稳健状态。

我们曾经做过一些数据测算，比如，只购买国内股票和债券，和进行更广泛的分散投资（将国内股票、海外股票和黄金以及国内债券组合在一起）那么后者整体收益水平是有所提高的。 这也是「全球丰收」策略的核心优势之一。

（历史数据的回测不预示策略的未来收益，请审慎作出投资决策。 ）

目前整个策略的持仓情况，按照我们一开始跟大家描述的一样，会有一个既定的大类资产配置中枢。 整体而言，目前仍然维持在一个没有太大偏离度的情况之下。

在细分的结构中，债券部分占了77%，其中近44%是国内债券，另外33%是海外债券。 我们认为这样的配置有两个好处。 首先，国内和海外的经济运行周期存在一定的错位。 因此，通过这样的配置，我们可以让债券资产在经济周期层面形成一定的对冲。

其次还能够在汇率敞口上形成一定的对冲，因为整个资产而言，除了我们受到底层的各类资产收益率的涨跌的影响，它还会受到汇率波动的影响。 这里面我们做的这种结构设计，也能够起到一定的这种对冲效应。 这个是在固收的这个部分上面的设计。

对于权益部分，我们仍然以我们对标的指数作为参考对象，并进行相应的配置。 以美股为核心配置市场，因为美国作为全球最大的经济体，在整个市场中处于最核心的地位。 其资本市场规模和在全球经济中的GDP占比都比较高，因此与该指数相比更为合适。 因此在我们的15%权益中，可能会更多地配置美股，同时也适度的去分散投资，例如日本市场和一些前沿市场如越南、印度等。 我们其实也做了一些小比例配置，在权益里面去做了一个适度的分散，以确保配置的收益有足够的性价比。

在商品配置上，尽管我们只配置了一个基金，但该基金底层的配置还是会相对分散。 该基金不仅限于黄金这一类资产，还考虑了原油资产的配置。 这是因为经济表现好时，原油等资产会受益； 反之，如果经济衰退或加息预期高，黄金资产也会受益，这种对冲关系也能够进一步优化资产的收益性价比。 这是整个组合目前的持仓情况。

（当前持仓不代表未来持仓，仅供参考）

1，对国内债券后续的看法，是否能继续买入？

最近央行在新闻发布会上表示，将提供足够的流动性支持，并采取各种货币性工具来保证经济的基本面得到足够的支持。 因此，在短期内，我认为不必过于担心债券的表现。 虽然其回报率水平相对较低，但在进一步宽松的过程中，债券的下行空间仍然存在。 至于中长期，我们需要继续观察。

对于债券资产配置的价值，我们需要做好投资期限的管理 。 例如，如果债券利率上行，但您的资金投资期限较长，从长期来看，这并不是一件坏事，因为你的资本利得会增加。 但是如果你只是想抓住一些交易性机会，那么在短期的利率上行期间内，你可能需要做出一些应对措施。

2，现在买美元债是不是有点晚了？

我们认为，债券资产最应该关注的并非短期资本利得的表现。 从配置的角度来看，尽管美元债收益率水平可能不没有之前高，但对于国内债券而言，还有超过的2%利率水平的差异在。 因此，从单一利息收益的角度来看，性价比仍然高于国内债券。

此外，需要提醒投资者的是，使用QDII产品进行交易操作可能不太合适。 由于赎回资金和确认时间的周期较长，因此在进行交易操作时，即使看到了收益的涨跌，也有可能无法获得实际收益。 因此，在我们的全球丰收策略中，我们尽量让每个人都能获得一些配置收益，而不是过于追求交易性收益。 因为QDII产品的申赎摩擦成本很高，如果频繁操作，会对收益产生很大影响。

3，海内外资产配置多少比较合适？

一般来说，大家配置海外资产存在两个主要问题。 首先，你可能对海外市场不太了解，其次，还存在汇率敞口的问题。

海内外资产配置多少取决于个人的资产偏好和风险承受能力。 如果对海外市场有深入了解和丰富的投资经验，并且能够合理分散投资，那么可以适当增加海外资产配置比例。 但如果缺乏这些能力或担心不确定性带来的风险，以及不熟悉海外资本市场的因素，那么在国内资产配置中增加比例是更合适的选择。

4，主理人应对风险的逻辑，以及如何调仓来处理有可能出现的风险？

首先在风险控制方面，在策略设计层面上我们进行了严格的风险评估和试算。 为什么是权益15%，大宗商品10%，固收75%的比例，这样的配置比例大概率不会让我们陷入突破最开始定的回撤目标的情况。 这是我们核心的风险控制手段之一。 在运作过程中，如果某一类资产出现了长期趋势性回调，或者基本面逻辑发生了重大变化，我们也可以做相应的调整。

其次， 对于整个策略而言，在资产、地区和经济周期我们都做了很细分的分散。 通过这种分散配置，我们可以看到即使个别市场的短期波动很大，但是我们还有其他资产来应对，比如波动熨平和收益互补等。 对于控制风险而言，「全球丰收」底层的策略设计就自动能够给大家带来一些安全感。

5，现在买「全球丰收」会不会有追高的风险？

短期业绩可能会有波动和回撤，但是策略本身是偏配置设计，回撤目前还是可控的。 前面我们也介绍了整个策略是在控制回撤和追求稳健收益的大框架下进行设计的。 「全球丰收」作为四笔钱配置中的长钱策略，适合长期持有3年以上的用户。 从长期投资的视角来看，买入时点的不同，并不会对最终的收益造成太大的影响。